合正電子的DA智聯(lián)系統(tǒng)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。DA智聯(lián)系統(tǒng)將智能手機(jī)與車(chē)機(jī)相連接,實(shí)現(xiàn)車(chē)載移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)功能。DA產(chǎn)品能兼容各大操作系統(tǒng)與絕大多數(shù)智能手機(jī),同時(shí)支持HDMI、USB、WIFI等接入方式,用戶(hù)體驗(yàn)好,技術(shù)上具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)?？紤]到國(guó)內(nèi)目前尚無(wú)同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品,且進(jìn)入車(chē)廠供應(yīng)鏈需要1-2年的認(rèn)證周期,此外合正電子已儲(chǔ)備新一代技術(shù),我們認(rèn)為短期內(nèi)公司的先發(fā)優(yōu)勢(shì)能夠保持。

DA產(chǎn)品出貨量持續(xù)增長(zhǎng)。目前DA產(chǎn)品出貨主要以半前裝為主,客戶(hù)包括東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)本田等車(chē)廠,合作車(chē)型逐漸增長(zhǎng)。前裝市場(chǎng)的拓展也較順利,已拿到5-6家國(guó)內(nèi)車(chē)廠的前裝代碼,預(yù)計(jì)產(chǎn)品明年上半年逐漸上市。隨著車(chē)廠及合作車(chē)型數(shù)量的增加,DA產(chǎn)品出貨量將持續(xù)增長(zhǎng),預(yù)計(jì)今年DA出貨將達(dá)到15萬(wàn)臺(tái),15年將翻倍增長(zhǎng)至30萬(wàn)臺(tái)的出貨量。

立足產(chǎn)品拓展車(chē)載運(yùn)營(yíng)服務(wù),未來(lái)想象空間巨大。目前車(chē)聯(lián)網(wǎng)正處于跑馬圈地階段,合正電子通過(guò)DA產(chǎn)品的銷(xiāo)售積累用戶(hù),通過(guò)自身開(kāi)發(fā)與外部合作打造適用于車(chē)載環(huán)境的APP應(yīng)用,立足產(chǎn)品向車(chē)載運(yùn)營(yíng)服務(wù)拓展,未來(lái)想象空間巨大,存在成為車(chē)載移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商的可能。

轉(zhuǎn)型車(chē)聯(lián)網(wǎng)發(fā)展值得期待,給予“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。盛路通信傳統(tǒng)天線業(yè)務(wù)受益4G,通過(guò)收購(gòu)合正電子切入汽車(chē)電子領(lǐng)域,并立足產(chǎn)品拓展車(chē)載運(yùn)營(yíng)服務(wù),未來(lái)的想象空間巨大。預(yù)計(jì)公司14-16年EPS為0.28/0.64/0.81元,目前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)14-16年117/51/40倍PE,考慮合正電子短期內(nèi)模式仍將局限于產(chǎn)品銷(xiāo)售,按PE估值較高,給予“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:DA智聯(lián)系統(tǒng)市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期,產(chǎn)品被替代風(fēng)險(xiǎn),系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。